东吴证券：千禾味业（603027）-公司更新：新品集中上市，零添加龙头潜力可期

千禾味业(603027) 投资要点 近期公司新品集中上市：公司官方公众号显示，2024年6月以来公司先后推出1525浓香酱油、松茸素蚝油、红烧汁、凉拌汁、蘸汁等新品，其中，1525浓香酱油以零添加、原生态发酵、高氨基酸态氨含量（≥1.5g/100ml）为核心卖点，凉拌汁等复合调味料以一汁成菜、零脂肪为核心卖点。我们认为公司此次推新思路清晰，以代表先进发酵水平的高端酱油拉高品牌调性，以平价花色场景式产品拓宽消费人群，未来随着新品逐步起量，公司单点卖力有望提升。 线上渠道增长稳健，有望形成业绩托底。2023年公司电商渠道销售收入6.32亿元，同比+0.2%，占总收入比重19.7%，电商渠道是公司重要渠道。2024年7月千禾味业天猫淘宝/抖音销售额分别同比+10%/+23%，且均较6月有所加速，线上渠道表现亮眼。考虑到2023年公司整体/电商渠道毛利率分别为37%/44%，电商渠道盈利能力较强，线上渠道稳健发展有望支撑公司业绩增长。 成本持续下行，成本红利有望释放。2024Q1公司毛利率同比-3.1pct，毛利率承压主因酿造周期较长导致成本红利释放滞后。公司成本以大豆等原材料为主，2024H