德邦证券：中原环保（000544）-业绩稳健，资产状况有望修复

中原环保(000544)投资要点事件：公司发布2023年三季报，3Q23公司实现营收18.0亿元，同比-2.5%（调整后），归母净利润2.4亿元，同比-9.9%（调整后）。1~3Q23公司实现营收52.6亿元，同比+0.42%（调整后），归母净利润8.4亿元，同比+32.6%（调整后）。经营整体稳健，明年污水处理规模或大幅提升。1-3Q323公司营收基本保持不变，但归母净利润同比+33%，我们预计主要得益于公司营收结构的改善，低毛利率的PPP项目营收占比下降，稳健且高毛利率的污水处理业务营收占比上升。我们统计公司在郑州市污水处理能力已达到278万吨/日，此外尚未建成并投运的污水处理设施包括新区污水处理厂（二期）、南曹污水处理厂，总设计处理能力达45万立方米/日，公司有望在2024年将处理能力扩充为323万吨/日，盈利能力或将进一步提升。显著受益万亿国债增发，资产状况有望修复。10月24日新华社消息，中央财政将于今年四季度增发2023年国债10000亿元，重点围绕水土流失治理工程等方面展开。公司已投资建设全国多个水环境治理重点工程，涵盖防洪安全工程、生态治河工程、水污染防治工程、水生态修