东吴证券：计算机行业深度报告：基于美国近两年五倍股的启示-AI驱动下的全球产业变革与投资机遇

投资要点 美国市场回顾：AI绝对领涨，AI+与基础设施双轮驱动。近两年（2023/2/14至2025/2/14）美国市场36只5倍股中，AI相关标的占比69%，市值贡献达99%，AI成为全球核心增长引擎。个股数量上以AI+业务赋能（48%）、AI基础设施（32%）为主，直接AI应用（20%）尚不成熟但潜在空间非常大； AI+赋能：场景高度分散，降本增效是核心功效。金融行业领跑，保险、个贷、支付等多场景渗透，航空航天、能源等行业同样存在应用机会。AI显著降低公司SG&A费率（平均27个百分点）并提升总资产周转率（平均0.24），降本增效显著，大幅提升公司毛净利率（平均23/64个百分点），并兼具一定增收功效； AI基础设施：算力芯片领涨，高性能计算/数据中心受益。英伟达（6倍涨幅，市值增长2.84万亿美元）主导算力芯片市场，领涨带动高性能计算/数据中心（HPC、云计算、量子计算）及相关支持（光模块、供能）需求。DeepSeek技术突破降低AI算力门槛，或引爆国产算力芯片需求； AI直接应用：工具类产品率先突围，应用场景是关键。AI当前能力与商业化尚存局限，直接应用以数据分析等工具类为主，