群益证券：泸州老窖（000568）-积极进取，逆势上行，1H业绩超预期

泸州老窖(000568)结论与建议：业绩概要：公告H1实现营收145.9亿，同比增25.1%，录得净利润70.9亿，同比增28.2%；2Q实现营收69.8亿，同比增30.5%，录得净利润33.8亿，同比增27.2%。2Q业绩超预期。点评：上半年围绕“双品牌、三品系、大单品”，期内梯队品牌运营势头良好，公司酒类产品实现收入145.1亿，同比增25.6%。其中，中高价档酒实现收入129.9亿，同比增25.2%，吨价同比上升29.1%，量减3%，我们认为主要受产品聚焦和提价影响；系列酒及创新产品发展良好，实现收入15.2亿，同比增29.2%，报告期内量升21.2%，价增6.6%，实现量价齐升。H1毛利率同比提升2.43pcts至88.35%，应受益提价和产品结构优化，其中，中高档产品毛利率同比提升2.1pcts，其他酒类毛利率同比提升5pcts至54.36%；2Q毛利率同比提升3.3pcts至88.6%。通过重点聚焦、优化管理模式、强化协同，上半年公司费用使用效率提升，其中，管理费用率同比下降1pcts至3.7%，推动期间费用率同比下降1.3pcts至13.3%。2Q期间费用率持平小降，但由