平安证券：生物柴油行业深度系列（一）：出口困境尾声，内需空间广阔

平安观点： 生物柴油：政策刺激需求释放，中国出口利空面渐出尽。在多国政策推动下，全球生物柴油消费量呈现逐年增长态势，据wind，2010-2023年消费量年复合增速达9.8%。全球生物柴油消费集中在欧盟、美国、印尼、巴西等地，据ifind，2024年四地生柴消费占全球总量比例分别达28.3%、26.7%、20.3%和11.4%。欧盟：按可再生能源指令III要求，到2030年先进生物燃料和非生物基可再生燃料在运输能源最终消费中占比要达5.5%，参考USDA数据，假设欧盟交通运输中生物柴油添加比例从2025年的7.7%逐年提升至2030年的9.9%，先进生物柴油占比从3.4%提升至5.6%，预计2025-2030年交运中生柴消费年复合增速约4.6%，且随着二代生柴HVO、SAF在船燃和航空燃料中逐步渗透，欧盟生物柴油供需差有望再次走扩，其对我国HVO和SAF的需求量有望呈现增加态势。中国：我国生物柴油消费量尚处较低水平，目前仅上海施行B5政策，仍以出口为主，据ifind数据，2024年我国生物柴油产量和消费量分别为303.5万吨和86.7万吨，生柴消费量仅占交通运输用柴油总消费量的0.7%