天风证券：北新建材（000786）-石膏板盈利稳健增长，“两翼”贡献加大

北新建材(000786) “一体”保持增长，收购整合为“两翼”注入动力 公司上半年轻质建材板块实现收入97.5亿元，同比增长5.65%，其中石膏板/龙骨分别实现收入73.0/12.7亿元，同比增长4.05%/4.06%，在新房景气度下滑背景下，公司深挖城市更新、修缮、工业、民用等领域需求，持续下沉县乡等渠道，收入实现稳定增长，通过提供装配式内装一站式服务，提升客单价，轻质建材分部上半年实现净利润19.86亿元，同比增长8.5%。两翼方面，公司上半年防水卷材/防水工程/涂料业务收入分别为17.1/2.1/17.8亿元，同比+32.37%/-15.63%/+265.79%，防水业务继续强化区域深耕，提升渠道开发能力，安徽全椒防水卷材和防水砂浆生产线开工建设，防水业务布局进一步完善。涂料方面完成嘉宝莉整合后，公司涂料规模已步入全国前列，通过集采优势进一步降低成本，上半年防水/涂料分部分别实现净利润1.33/1.32亿元，同比增长39%/449%。上半年公司海外收入1.9亿元，同比大幅增长101%，国际化进程加快。 盈利水平稳中有升，涂料板块现金流贡献明显增长 公司上半年毛利率30.94%，同