东兴证券：快递2025年一季报综述：价格战进入深水区，行业盈利短期承压，市场预期降至低位

投资摘要： 价格竞争依旧较为激烈，量升价降还在继续。25Q1快递行业件量增速21.6%，维持了较高的水平。与之对应的，快递行业单票收入25Q1呈现继续下行的趋势。量升价降的现象贯穿了去年全年，25Q1也依旧延续，行业价格战烈度较高。中通在一季报中表示“快递行业的竞争已进入白热化阶段，低价值或亏损件占比的扩大进一步加剧了行业挑战”，是行业的真实写照。 中通与圆通增速提升，头部企业重拾份额优先策略。25Q1申通、韵达市场份额分别提升0.5pct和0.1pct，圆通份额基本维持不变，中通份额下降0.4pct。与24年不同公司策略有所分化（中通重质量，韵达申通抢份额）不同的是，进入25年后通达系公司竞争策略趋于一致，都以提升市场份额作为业务重心，这一变化显然进一步提升了价格战的烈度。 中通方面，一季度市场份额虽然还略有下降，但从24年的增速明显低于行业均值，到25Q1的接近行业均值，中通提升市场份额的诉求已经表现的较为明显；圆通方面，3-4月的月度经营数据中可以看出，其加大了对市场份额的争夺力度，业务量增速超过了申通和韵达。两家头部企业同时加大对市场份额的争夺力度，对行业后续的价格水平形成一定