信达证券：轻工制造行业事项点评：出口链：关税初步落地，后续如何展望

本期内容提要: 事件：2025年2月1日特朗普政府确认正式开始对来自墨西哥和加拿大的商品征收25%关税，并对中国产品征收10%的关税。目前，1）加拿大：将对价值1550亿加元的美国产品征收25%的关税（其中300亿加元的商品将在2月4日生效，1250亿加元的商品将在21天内生效），并表示将考虑采取包括“非关税选择”在内的其他措施（目前美国已表示暂停向加拿大加征关税，时间推迟一个月）。2）墨西哥：总统辛鲍姆已指示经济部长向美国输墨产品加征关税（目前墨西哥总统称通过谈判、美国加征关税生效延缓1个月）。3）中国：外交部称坚决反对，并将采取必要反制措施。 贸易纠纷初现，谈判尚有余地。墨西哥、中国、加拿大为美国最大进口国，2023年占比分别为15.2%、14.1%、13.6%；同时亦为美国贸易逆差主要大国（中/墨/加占比分别为36.1%、19.7%、8.9%）。我们认为，特朗普此举更多在于呼应国内舆论并为政治谈判赋予筹码。1月20日，特朗普签署《美国优先贸易政策》总统备忘录，并未立即宣布具体的关税措施，而是通过该备忘录为贸易政策的调整预留模糊空间，并设定一系列调查、审查和政策建议的“截止日期”。