中邮证券：食品饮料行业报告：茅台批价企稳回升，各酒企定调减压、轻装为明年

投资要点 我们更新了重点跟踪标的四季报预测。 白酒：1）贵州茅台：根据经销商会议，茅台预计将顺利完成2024年初既定目标，营收、利润保持两位数增长。我们预计今年单四季度公司收入、净利润保持双位数增长，全年收入增速15%+。2025年茅台酒投放量有望较2024年略有增长；2）五粮液：考虑到公司注重发展质量先行，我们预计单四季度收入、净利润同比基本持平，全年收入利润中高个位数增长。2025年公司将加大力度抓好产品量价平衡，破除经销商盈利问题，破除千元价位段竞品纠缠问题；3）泸州老窖商务需求持续疲软，面对行业挑战公司通过数字化转型，实现了价格稳定和市场动销，扫码率稳步提升，有效控制了市场风险。我们预计四季度公司将进一步控速，有利于明年更加轻装上阵，预计全年收入利润同比微增；4）山西汾酒：根据经销商会议，截至今年10月，青花、巴拿马、老白汾等系列已达到2023年全年营收。我们预计公司全年收入利润同比增长双位数。2025年汾酒复兴将迈入第二阶段，公司继续坚持产品四轮驱动，不断提升专业运营水平；5）今世缘：行业需求持续疲软，我们预计四季度公司营收利润增速将环比放缓，同比增长中个位数，全年收入利润同