中银证券：阳光电源（300274）-逆变器业务稳健增长，储能系统盈利能力亮眼

阳光电源(300274) 公司发布2024年半年报，2024H1业绩同比增长13.89%。公司逆变器业务稳健发展，储能板块盈利能力提升显著。维持增持评级。 支撑评级的要点 2024年上半年公司业绩同比增长13.89%：公司发布2024年半年报，2024H1实现收入310.20亿元，同比增长8.38%；实现归母净利润49.59亿元，同比增长13.89%；实现扣非净利润48.82亿元，同比增长14.03%根据业绩计算，2024Q2公司实现归母净利润28.63亿元，同比增长0.57%环比增长36.56%。 盈利能力大幅提升，高合同负债反映需求旺盛：2024H1公司综合毛利率同比提升3.00个百分点至32.42%，综合净利率同比提升0.86个百分点至16.27%，我们认为盈利能力的提升一方面来自于储能电芯成本的快速下行，另一方面，公司凭借产品迭代、规模优势带来成本降低。此外，截至2024年二季度末，公司合同负债金额达到90.42亿元，相比2023年底增长37.73%，指引后续排产出货持续向好。 光伏逆变器扎实发展，储能毛利率大幅改善：受益于光伏行业持续增长公司光伏逆变器呈提升态势。2024上半