西南证券：青岛啤酒（600600）-2024年中报点评：销量阶段性承压，成本端持续改善

青岛啤酒(600600) 投资要点 事件：公司发布2024年中报，24H1实现收入200.7亿元，同比-7.1%，实现归母净利润36.4元，同比+6.3%；其中24Q2实现收入99.2亿元，同比-8.9%，实现归母净利润20.4亿元，同比+3.6%；公司利润端符合市场预期。 高基数+大环境影响下，Q2量价均有所承压。量方面，公司24Q2实现啤酒销量244.6万吨，同比下降8%；销量承压主要系去年同期存在高基数效应，叠加Q2以来餐饮消费复苏较为缓慢以及部分地区雨涝频发所致。分档次看，24Q2主品牌实现销量128.8万吨，同比-8.7%，其中中高端啤酒实现销量93.6万吨，同比-5.5%；其他品牌实现销量116万吨，同比-7.3%。价方面，因整体啤酒需求恢复疲软拖累产品结构升级，公司整体吨价同比-0.9%至4055元/吨。 成本端持续改善，毛利率显著提升。24Q2公司毛利率为42.8%，同比上升2.7pp；毛利率提升主要得益于原材料成本持续下行，24Q2吨成本同比-5.4%至2320元/吨。费用率方面，24Q1销售费用率同比+0.4pp至8.7%，主要系公司加大费用投放力度；管理费用率基本