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太平洋证券:云铝股份深度报告:一体化绿色铝龙头,竞争优势带来长期成长.pdf |
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云铝股份(000807)
报告摘要
1、国内铝行业一体化产业链龙头,深耕铝行业四十余载。云南铝业股份有限公司前身为云南铝厂,始建于1970年,1998年改制上市,1999年跃升为国家10大重点铝企业,2019年加入中铝集团,是全国有色行业、中国西部省份工业企业中唯一一家“国家环境友好企业”,及国家绿色工厂。在产业链布局中,公司上游自有铝土矿资源及开采,中游涵盖氧化铝、阳极碳素、石墨化、电解铝等生产冶炼,下游则覆盖多种铝加工应用产品,构建了一体化的绿色产业链。截至2024年H1末,公司已形成氧化铝140万吨、绿色铝305万吨,铝合金及铝加工产品160万吨,炭素制品82万吨的产能规模。
2、中国铝土矿资源较为贫乏,电解铝产能接近“天花板”。铝土矿储量主要集中在几内亚、越南、澳大利亚巴西、牙买加等国,根据USGS统计,2023年铝土矿储量前五国家合计占比约71%,相较而言,中国铝土矿资源较为贫乏,对外依赖度较高。受制于国内电解铝行业政策,电解铝产能“天花板”约为4500万吨,根据国家统计局等数据,自2024年4月以来,国内电解铝月度产量维持高水平,月度产能利用率维持95%以上水平,已接近产能
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