浙商证券：箭牌家居23年中报点评：智能马桶持续高增，降本增效静待释放

箭牌家居(001322)投资要点箭牌家居发布23年中报23H1营收34.34亿元（+3.84%），归母净利润1.71亿元（-28.2%），其中23Q2收入23.24亿元（+6.69%），归母净利润1.68亿元（-20.84%）。收入增长稳健，主要受智能马桶高增支撑，利润短期承压，与全线促销抢份额策略有关。智能马桶高增，普通卫浴承压23H1卫生陶瓷/龙头五金/浴室家具/瓷砖/浴缸浴房/定制橱衣柜实现营业收入16.71/9.48/3.35/2.1/1.76/0.46亿元，同比+9.7%/+4.79%/-6.22%/-16.50%/-1.61%/-5.61%。卫生陶瓷增长较快主要受智能马桶高增带动，23H1智能马桶收入6.87亿元（+13.84%），其中量+37.15%，价-16.99%，量增Q2环比Q1提速，23H1智能马桶占坐便器数量比重增加至26.16%，价格下跌除促销政策外，也与轻智能马桶占比提升有关（数量占比从30%提升40%）。普通卫浴品类承压主要源于促销带来的价跌。电商家装高增，零售工承压23H1零售/工程/电商/家装实现营业收入13.42/8.49/7.16/5.09亿元，同