华鑫证券：休闲食品板块2023年及2024Q1总结：渠道转型红利释放，盈利端增长可期

休闲食品:营收利润双增长，利润端增势强劲 2023年休闲食品行业营收/归母净利润分别为755.45/51.27亿元，分别同增4%/19%。2023年零食量贩渠道高速发展，劲仔食品、盐津铺子等渠道转型进程较快的公司在2023年持续释放红利，实现业绩增长。好想你、良品铺子在2023年积极进行渠道变革，利润端相对承压，良品铺子实施全国范围内一次性降价拉低净利润表现，且由于其价格和品牌定位仍处在调整过程中，消费者在再教育仍需一定成本，因此预计其利润端短期承压。而好想你在2023年利润端承压主要系加大新兴渠道费投所致，2024Q1利润端已实现边际改善。2024Q1休闲食品行业营收及归母净利润分别为207.87/17.31亿元，分别同增16%/18%。2024Q1行业营收和利润双增长，三只松鼠利润端增速亮眼，主要系运营战略调整/精简费投所致。西麦食品、洽洽食品在2024Q1开门红中表现亮眼，西麦食品重视产品/渠道的协同创新，洽洽食品重视渠道多元化布局/产品结构升级，二者均在产品和渠道上协同发力，增势有望进一步延续。 费用率优化，利润弹性持续释放 2023年休闲食品行业销售费用率/管理费用率分别为1