中国银河：2025年6月金融数据点评：社融信贷增长超预期，企业融资需求改善

社融多增超预期，增速环比上升：6月新增社融4.2万亿元，同比多增9008亿元；截至6月末，社融存量同比增长8.9%，增速环比上升约0.2pct。财政发力之下，政府债继续贡献社融增长。需求边际修复显现，实体部门信贷多增。低基数效应延续，M1、M2增速均回升，资金活化程度提高。 信贷超预期实现多增，政府债发力延续：6月，人民币贷款增加2.36万亿元，同比多增1710亿元，对社融增量贡献由负转正。新增政府债1.35万亿元，同比多增5072亿元，仍为社融增长主要来源，财政发力持续显效。6月，政府债发行规模约2.77万亿元，较去年同期多8180亿元。企业债增加2413亿元，同比多增313亿元。新增非金融企业境内股票融资203亿元，同比多增49亿元；表外融资减少1484亿元，同比多减184亿元，其中，未贴现银行承兑汇票减少1899亿元，同比少减146亿元。 需求边际好转，居民与企业部门信贷均多增：6月末，金融机构人民币贷款余额同比增长7.1%，与上月持平。6月单月，金融机构新增人民币贷款2.24万亿元，同比多增1100亿元，预计主要受益于降息落地一定程度改善实体部门融资意愿，实体经济信贷需求边际略