国联证券：有色金属行业3月周报：国内历次减产后铜价表现如何？

铜冶炼企业就调整冶炼生产节奏达成一致 2024/3/13，中国有色金属工业协会在北京组织召开座谈会，国内19家铜冶炼企业就调整现有生产线检修计划及压减生产负荷、新建产能推迟投运以及推迟达产达标时间等方面达成一致。针对铜冶炼行业近年来产能增长过快问题，国家将提高新建项目准入门槛，从而控制新增产能。消息公布后，国内外铜价大涨。伦铜最高涨至9164.5美元/吨，沪铜主力合约CU2405最高涨至73900元/吨。截至3/22，分别收于8847美元/吨、72290元/吨。 冶炼加工费下跌是铜企减产直接触发因素 2023Q3以来，受制于原料供应日趋紧张，铜精矿加工费持续下降，挤压了冶炼企业的利润空间。截至2024/3/22，周度现货粗炼费（TC）下跌至10.9美元/吨，为2011年来最低值，铜冶炼企业普遍亏损。此外，国内铜冶炼产能扩张导致原料采购困难。根据SMM调研数据，2024年4月将有7家冶炼厂要检修涉及粗炼产能为121万吨，5月将有8家冶炼厂要检修涉及粗炼产能为184万吨，6月将有8家冶炼厂要检修涉及粗炼产能为156万吨。 全球铜供需格局趋紧是铜价上涨根本原因 2023Q4以来，矿端供应扰动