国联证券：石油石化2024年度中期投资策略：上游资源紧平衡，下游需求慢复苏

石油市场基本面延续供需趋紧 欧佩克成员国在第37届部长级会议达成新的产量协议：将延长自愿减产政策至2025年底，自2024年9月起逐渐取消自愿额外减产。根据我们测算，此次产量协议实施后油市在2024年下半年或将展现出更加趋紧的供需基本面，我们预测的基准情景下石油市场在2024年底或将面临接近50万桶/日的供应缺口。我们预期油价受基本面支持仍将维持在中高位水平。 石油开采：高油价驱动盈利持续坚挺 具备大体量油气上游业务的公司受益于高油价业绩持续坚挺：截至2024年一季度，石油开采板块实现营业收入总计9370亿元，同比+9.83%；实现归母净利润871亿元，同比+9.40%。我们认为受油气上游投资周期影响，油价或将在未来几年维持中高位，叠加“三桶油”等龙头央企抵抗油价波动风险能力不断强化，未来盈利有望持续坚挺。 油服工程：资本开支或对业绩有所利好 全球油气上游总投资自2022年恢复高增长，根据IEA世界能源投资展望报告，全球油气上游表观投资有望在2024年增长7%至5700亿美元，较2023年进一步提升。考虑到上游通胀影响，有效资本开支大概率低于7%，如果扣除通胀，仍然能够出现有效资本开支