东吴证券：千味央厨（001215）-2024H1：需求不振+竞争挤压，收入增长乏力

千味央厨(001215) 投资要点 事件：公司发布2024年中报： 2024H1：公司实现营收8.92亿元，同比+4.9%；归母净利润0.59亿元，同比+6.14%；扣非净利润0.587亿元，同比+11.29%。 2024Q2：公司实现营收4.29亿元，同比+1.65%；归母净利润2475万元，同比-3.36%；扣非净利润2505万元，同比+7.77%。 大B端中腰部客户发力，小B端宴席需求走弱收入大幅降速。分销售模式看，直营/经销渠道2024H1分别实现营收4.12/4.76亿元，分别同比+8.5%/+1.8%。其中第一大客户2024H1收入同比-12.6%，考虑主因：1）去年同期处于餐饮反弹时期，基数较高；2）第一大客户分散供应商、降本增效需求提升，竞争加剧对公司已有单品有一定挤压。从品类上看，主要供应给第一大核心客户的烘焙类产品收入2024H1同比-8.34%，由此可见公司在核心端的订单收入在需求和竞争挤压影响下受到冲击较大。直营客户的收入增长主要由中腰部客户带动，拆分来看，公司24H1大客户数量达到178家，同比+21%。除前五大客户以外的直销收入同比+49.5%，增速强劲。经