开源证券：李子园（605337）-公司信息更新报告：2024H1业绩承压，毛利率持续改善

李子园(605337) 2024H1业绩承压，全国化稳步开拓，维持“增持”评级 李子园2024H1实现营收6.79亿元，同比降3.1%；归母净利润0.95亿元，同比降29.3%。单2024Q2实现营收3.45亿元，同比降3.0%；归母净利润0.38亿元，同比降49.3%。由于行业终端需求较弱、公司终端开拓费用投放增加，我们下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利为2.38、2.74、3.23亿元（前值为2.80、3.31、3.81亿元），EPS为0.60、0.70、0.82元，当前股价对应PE为14.2、12.4、10.5倍。李子园在现有重点区域有品牌、渠道、规模优势，自华东向全国市场稳步拓张，维持“增持”评级。 2024Q2需求相对较弱，电商渠道表现亮眼 （1）分产品来看，2024Q2含乳饮料实现营收3.32亿元，同比降5.36%，终端需求仍然较弱。（2）分区域来看，核心的华东区域同比-7.60%，占比较高的华中和西南区域分别同比-17.37%/+1.55%，西南区域表现相对较好，其他区域同比均下降；随着重新整合电商渠道成效显现，Q2电商渠道同比增136.16%表现亮眼。截至2