东兴证券：生猪养殖行业月度跟踪：农林牧渔行业：政策引导规范出栏，关注产能去化预期提升

行业供需表现：5月猪价前高后低。2025年5月仔猪、活猪和猪肉均价分别为38.19元/公斤、14.78元/公斤和25.49元/公斤，环比变化分别为-2.43%、-1.52%和-1.12%。5月猪价前高后低，五一节后全国生猪价格回落，截止6月12日，全国出栏生猪均价14.12元/公斤。 供应端：24年下半年能繁母猪存栏微增，对应5月出栏生猪量整体充足，叠加饲料成本相对低位，养殖压栏增重，生猪出栏体重累积，市场猪肉供应充足。需求端：5月受政策收紧和猪价下行影响，二次育肥积极性下降；叠加夏季来临，终端消费能力减弱，供强虚弱下猪价持续回调。受政策引导行业控制出栏体重，部分养殖主体有降重出栏情况，白条猪宰后均重高位回落。 二次育肥受限，猪价短空长多。近期有关部门引导生猪理性出栏，不鼓励二次育肥。此前部分省份已有针对生猪运输“点对点”直达，严格备案等政策收紧的情况，预期二次育肥成本抬升。二次育肥政策监管的收紧对生猪市场的影响短空长多，短期可能会造成供应端降重出栏，消费端对标猪的承接能力降低，造成短期猪价下行压力；中长期有利于落后产能出清和生猪市场的平稳运行。 产能变化趋势：农业农村部数据显示，4月