天风证券：塔牌集团（002233）-盈利或已跌至相对底部，分红彰显投资价值

塔牌集团(002233) 公司上半年实现归母净利润2.26亿元，同比下滑53.43% 公司发布24年中报，上半年实现收入/归母净利润19.76/2.26亿元，同比-31.17%/-53.43%，实现扣非归母净利润1.84亿元，同比-52.84%。其中Q2单季度实现收入/归母净利润9.83/0.77亿元，同比-36.89%/-69.41%，扣非归母净利润0.66亿元，同比-73.20%，上半年非经营性收益4261万元，主要系交易性金融资产（含其他非流动金融资产）在持有期间的投资收益及债权投资持有期间取得的利息收入。 水泥主业量价齐跌，环保处置业务增幅较大 24H1公司实现水泥/熟料销量695.27/35.67万吨，同比分别下滑15%/18%，其中Q2单季度实现水泥销量350万吨，同比下滑21.1%，主要系公司所在区域雨水天气较多，影响施工。我们测算24H1水泥熟料吨均价为249元/吨，同比下滑67元/吨，降幅21%，主要受下游需求偏弱，以及两广水泥企业价格竞争激烈影响。24H1水泥熟料吨成本同比下滑35元达195元，主要受煤炭等原燃材料采购价格和人工成本下降所致，吨毛利同比下滑32元达5