山西证券：汽车：2023年中期策略报告：轻舟已过万重山

全球汽车产业正处于新一轮上升周期。我们根据对过往产量数据的整理，发现全球汽车产业周期约为10年，上行时间一般为8年左右，下行时间为2年左右。进入21世纪后，全球汽车产业周期与朱格拉周期高度同步，上一轮周期为2010-2020年，全球汽车产量自2009年触底后，2010年开始快速增长至7770.4万辆（同比+25.8%），并于2017年见顶达到9730.3万辆，随后开始回落；2020年叠加新冠疫情影响全球汽车产量下降至7765.0万辆，同比-15.4%。2021-2022年全球疫情影响时断时续，但汽车产量开始处于复苏过程当中，同比分别+3.3%和+6.0%。我们认为全球汽车产业正处于新一轮中长期上升周期当中。中国汽车产业周期与全球同步性增强，但市场增速有望继续高于全球。随着中国经济体量的增大及参与全球化的程度越来越高，经济周期运行也将与全球其他主要经济体趋同。与此同时，我国经济与全球增速的裂口逐渐收敛，人均汽车保有量的持续提升，将增加汽车产业周期与全球的趋同性。但中国汽车市场的增速仍有望继续高于全球，主要有三方面的原因：第一，由于我国国民经济增速仍将高于全球主要发达经济体，这将有利于增加