浙商证券：东方雨虹2023年中报点评：渠道变革改善盈利结构+现金流，涂料/砂粉表现亮眼

东方雨虹(002271)投资要点公司发布2023年中报23H1公司实现收入168.52亿元，同比增长10.10%；实现归母净利润13.34亿元，同比增长38.07%；实现扣非归母净利润12.43亿元，同比增长39.59%。23年单Q2公司实现收入93.57亿元，同比增长3.99%；实现归母净利润9.49亿元，同比增长46.15%；实现扣非归母净利润9.19亿元，同比增长54.71%。盈利弹性预计主要来自渠道变革，发力小B端+C端增速亮眼主要由于以下三点：（1）以民建集团、德爱威涂料零售、雨虹到家为代表的C端零售业务保持较快增速，23H1零售渠道收入50.51亿元，同比增长32.21%，占比29.98%（同比+5.01pct），毛利率40.71%，同比提升5.32pct，其中民建集团收入43.84亿元，同比增长34.69%；（2）工程渠道全力发展合伙人，有望改善盈利结构，同时一体化公司渠道下沉有望进一步提升市占率，23H1工程渠道收入61.42亿元，同比增长26.68%，占比36.45%（同比+4.77pct），毛利率23.25%，同比提升2.11pct；（3）成本压力持续缓解，以华东地