民生证券：真“锂”探寻系列14：澳矿24Q4跟踪：成本压力加剧，产能有望继续出清

产能开始出清，24Q4供给增速放缓。24Q4澳矿出清加速，Baldhill、Pilbara的Ngungaju工厂先后宣布停产，截至24Q4末澳矿减停产矿山增至4座。我们预计24Q4澳矿锂精矿产量约105万吨，环比基本持平，增速明显放缓；分项目来看，老矿山产量普遍下滑，Greenbushes产量39.2万吨，环比-3%，Pilgangoora产量18.8万吨，环比-14%，主要由于高成本选厂停产，Marion产量11.6万吨，环比-15%，BaldHill产量2.5万吨，环比-34%，主要由于矿山停产；供应增量主要来自爬坡中的两个绿地项目，Wodgina产量10.8万吨，环比+6%，Holland产能爬坡中，Kathleen产量8.9万吨，环比+215%。 除greenbushes外普遍亏损，产能或将进一步出清。24Q4矿价下跌速度放缓，但除greenbushes外，我们预计澳矿普遍面对较大运营压力。1）greenbushes：24Q4锂精矿现金成本324澳元/吨，环比+17%，主要由于产量下滑，成本优势仍然较强；2）pilgangoora：24Q4现金成本621澳元/吨，环比+2%，2