天风证券：银行行业专题研究：“反内卷”下的信贷投放

对于信贷投放而言，“反内卷”的首要之务，在于摒弃规模情节，降低供求矛盾，避免投放“畸低”利率贷款形成资金空转。然而，在实操过程中，贷款定价执行情况明显好于规模，推进信贷“反内卷”需要面临“政策导向VS考核体系”的博弈： 一个是央行“容忍度”。央行作为货币、信贷和社融“直管部门”，对于信贷投放秉持两个“底线”：1、弱化规模不代表放弃规模。2、对国有大行“缩表”相对审慎。 另一个则是银行KPI。据我们了解，总行不仅会考核央行口径贷款，甚至会考核纯贷款（剔除票据+非银），且机构层面对于普惠、绿色、制造业、科创等都设定了具体的增量、增速指标体系。“考核指挥棒”不作调整，银行难免会出现“赔本赚吆喝”的信贷虚增冲量行为。 推进信贷“反内卷”，主要表现为以下三点： 一是信贷“前置倾向”愈发明显。银行会将有限的项目储备集中在一季度开门红投放，但农村金融机构岁末年初揽储行为，会对国有大行和股份制银行存款形成一定分流效应，造成Q1资负缺口天然存在走扩压力。 二是大小行信贷分化进一步加剧。一方面，政策性银行信贷投放景气度较高。特别是今年4月份以来，受中美贸易摩擦影响，预计政策性银行信贷投放有加速态势，重点聚