华龙证券：中证协通报2024年券商研究业务经营情况点评：佣金整体下行集中度提升业务差异化发展方向明确

事件： 中国证券业协会近期向行业通报了2024年证券公司发布证券研究报告业务的经营情况。数据显示，2024年，共有83家券商发布境内上市公司研报共计96156份；60家券商发布香港及其他境外上市公司研报共计14732份；93家券商发布宏观与策略类研报共计29441份。 观点： 公募基金行业费率改革背景下，机构客户佣金收入进一步下行。据中证协统计，截至2024年底，机构客户佣金收入为198.65亿元，较2023年的248.68亿元下降22.48%。其中，公募基金佣金收入下降50.03亿元，降幅达20.12%。主因是随着公募降费改革推进，2024年公募基金平均佣金率由2023年的万分之7.37降至万分之5.19，同时股票交易量下降也加剧了收入收缩。我们认为在公募基金行业费率改革三阶段导向下，券商机构佣金总收入仍有下降空间，将进一步为投资者让利，同时公募基金投资管理能力、产品创新能力和客户服务能力有望进一步提升。 券商研究业务行业集中度提升。2024年券商研报业务竞争进一步加剧，分析师人数前30家券商占全行业70.08%，公募佣金分仓前10家券商占比47.38%，同比升0.8个百分点。按照W