中银证券：顺丰控股（002352）-精益化经营管理支撑业绩创新高，静待国内消费复苏与国际市场拓展

顺丰控股(002352) 公司发布2023年度报告：2023年公司营收2584.09亿元，同比减少3.39%；归母净利润82.34亿元，同比增加33.38%；扣非归母净利润71.34亿元，同比增长33.67%。公司坚持可持续健康发展的经营基调，实施精益化经营管理，在收入端呈现下降的情况下，业绩实现超三成增长。我们认为，公司物流网络设施竞争优势明显，服务品质保持行业领先水平，未来随着国内消费逐步复苏有望拉动物流需求，同时公司积极拓展国际市场寻求增量空间，看好公司中长期投资价值，预测公司2024-2026年实现归母净利润101.25/118.65/133.79亿元，维持增持评级。 支撑评级的要点 受益于精细化管理水平提升，2023年归母净利润82.34亿元，创造上市以来最高业绩水平。23年公司实现营收/归母净利润2584.09/82.34亿元，同比-3.39%/+33.40%。在营收同比下滑的情况下，公司归母净利润实现显著增长的主要原因在于公司持续强化精益化管理，实施多网融通，成本管控成效显著，毛利率提升至12.8%，同比增加0.3pct，归母净利率提升至3.2%，同比增加0.9pct。