民生证券：三角防务（300775）-2023年年报及2024年一季报点评：2023年营收增长33%；业务板块升级完善

三角防务(300775) 事件：4月19日，公司发布2023年年报，全年实现营收24.9亿元，YOY+32.9%；归母净利润8.1亿元，YOY+30.4%。同时发布2024年一季报，1Q24实现营收6.4亿元，YOY-2.3%；归母净利润2.1亿元，YoY-4.0%。业绩表现符合市场预期。2023年公司市场开拓取得成就，超额完成全年目标。 4Q23营收增长32%；净利率保持在较高水平。1）单季度看：公司4Q23实现营收5.5亿元，YoY+31.9%；归母净利润2.0亿元，YoY+27.1%。2）盈利能力：公司2023年毛利率同比减少2.5ppt至43.7%；净利率同比减少0.6ppt至32.7%。4Q23毛利率同比减少3.6ppt至46.6%；净利率同比减少1.4ppt至36.3%。1Q24毛利率同比减少3.9ppt至43.7%；净利率同比减少0.6ppt至32.5%。公司产品结构调整影响毛利率；净利率有波动但仍保持在较高水平。 自由锻件快速增长；设立子公司丰富业务布局。分产品看，2023年：1）模锻件产品：实现营收22.4亿元，YoY+32.1%，占总营收90%，毛利率同比减少1.8