开源证券：有色金属行业月报：Q4商品价格或将大幅波动，黄金仍是占优之选

行业策略：海外不确定性增加，黄金Q4表现或仍相对占优 10月继续推荐黄金、氧化铝板块标的。2024Q4美国大选及美联储降息节奏的不确定性或将再次主导商品价格波动。我们认为，2024Q4大宗商品价格波动率或显著抬升。贵金属来看，Q4随着海外降息节奏不确定性所引发的“滞胀或衰退交易”再次混沌，黄金仍是现阶段配置的占优之选。基本金属方面，铝土矿及氧化铝供给端收紧催化仍在持续发酵，氧化铝短缺矛盾或待2025H2出现缓和。短期继续看好具备一体化铝企及具备氧化铝外售敞口的企业。 自上而下：10-11月黄金仍具备买点，防风险资产阶段占优 2024年10月是美国大选前的关键月份，海外投资者或将再次就大选结果预期及美联储降息节奏预期进行博弈。12月份，美联储降息的检验窗口出现，市场对于经济走弱的数据更加敏感，考虑到利率下降速度仍较慢（年内预期100BP），经济软着陆或许存在被证伪的可能性，市场快速交易经济降温。因此，我们认为黄金在10-11月仍然具备买点。我们认为2025H1金价或仍存在二段上涨行情。推荐标的：山金国际、中金黄金、山东黄金，受益标的：招金矿业、中国黄金国际。 自下而上：继续看好具备一体化