中金公司：剖析专项地方债发行和资金用途

2020年，突如其来的疫情黑天鹅使得政府逆周期调节的紧迫性大幅提升，地方政府专项债稳增长的重要性更上一层楼。目前来看，年已过半，地方专项债发行已经完成大半，特别国债也已经完成发行。截至目前，地方专项债发行情况如何？剩余发行量和节奏将如何变化？债券资金投向哪些领域？财政支出进度及后续节奏如何？这些都是投资者关心的问题。我们通过系统梳理地方专项债的政策、梳理年初以来专项债支持的上万个项目的情况，尝试为投资者解答上述问题。 今年由于专项债大幅扩容，地方债供给明显增加。全年来看，我们预计地方债净增量大致为4.7万亿。地方债1-7月累计发行3.76万亿元，累计净增2.85万亿元。其中专项债占大头，1-7月专项债累计发行2.47万亿元，占比高达65.7%，一般债累计发行1.29万亿元，占比为34.3%；从资金用途来划分，新增类债券占大头，1-7月累计发行新增债2.85万亿元，占比为75.9%，再融资债9078万亿元，占比为24.2%，置换债尚未发行。新增债发行进度方面，截止7月末新增专项债已发行2.16万亿元，进度达到60.4%；新增一般债已发行5630亿元，进度达到57.4%。发行节奏方面，5月