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国信证券:社会服务行业双周报(第107期):从需求分化、竞争演变、修复节奏维度复盘本轮教育板块分化行情.pdf |
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核心观点
本轮教育板块行情思考:2025年初以来,教育板块个股表现分化显著,其中中国东方教育(+139%)、高途集团(+74%)、希教国际控股(+47%)、卓越教育集团(+44%)、宇华教育(+41%)涨幅显著领先。本轮个股表现分化可从三个角度理解:
1)需求旺盛程度随赋能就业升学性价比而分化,阶段性来看高中教育(学科培训+学历学校)、K9高年龄段>K9低年龄段>民办本科>研考/公考/职业培训>中职学校/留学,具体来看:高中教育业务伴随普高扩招,高考竞争激烈短期难以缓解,且人口冲击相对滞后,需求刚性最突出(但高中相关业务由于21-24年间受政策影响较小,VSK9校外培训的爆发性复苏,短期来看增速要相对平缓);K9低年龄段以素质培训为主、高年龄段升学竞争压力逐步放大,以学习机等合规供给学科学习资源需求更刚性;中职学校及留学受宏观环境及就读意愿变化影响需求承压。大学生&成人教育需求弹性则更显著。应对中职招生压力积极求变的中国东方教育以及愈发聚焦于K12教培主业的高途集团、卓越教育、有道、学大,最新报告期业绩均表现突出。2)K12教培竞争进入新阶段、品牌教研能力重要性再提升。2025年以来K
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