信达证券：苏泊尔（002032）-Q3业绩增长亮眼，外销关联交易额增加

苏泊尔(002032)事件：公司发布2023年三季报，Q3单季度公司实现营业收入53.84亿元，同比+15.63%；实现归母净利润4.82亿元，同比+28.06%。前三季度公司实现营业收入153.67亿元，同比+2.58%；实现归母净利润13.62亿元，同比+4.07%。外销SEB关联交易额增加，内销需求仍有所承压。我们预计公司Q3收入与归母净利润增长主要得益于外销进一步修复，公司公布关于增加2023年度日常关联交易预计额度的公告，全年公司对SEB集团出售商品业务最新预计关联交易金额为58.20亿元，较年初预计金额增加7.63亿元，截至公告披露日，该项关联交易实际发生额已达到46.77亿元，海外低基数+低库存情况为公司下半年外销业务增加带来信心。内销方面，根据抖音、天猫、京东、拼多多等渠道汇总数据，Q3销售额同比下滑约11%，内销景气度仍然承受一定压力；抖音渠道销售额增长仍然较快，Q3同比增长约29%。公司销售费用率有所缩窄，整体净利率提升。Q3公司毛利率为25.37%，同比-0.28pct，净利率为8.96%，同比+0.90pct。Q1-3公司毛利率为25.41%，同比-0.28pc