华安证券：五粮液（000858）-Q3发力超预期，千元王者定力仍强

五粮液(000858)事件描述10月27日，五粮液发布2023年三季报。公司单三季度/Q1-Q3实现营业收入170.3亿元/625.4亿元，同比增长17.0%/12.1%；公司23H1/23Q2实现归母净利润58.0亿元/228.3亿元，同比增长18.6%/14.2%。收入利润表现超市场预期。毛利率保持稳定，费投提质下盈利空间持续释放盈利能力部分，公司单三季度/Q1-Q3毛利率分别为73.41%/75.86%，同比提升0.12pct/减少0.11pct，产品结构有所调整下，公司毛利率基本保持稳定。税金及附加率分别为14.88%/14.44%，同比增加0.75pct/0.38pct。费用方面，期间费用率整体继续得到改善，单三季度/Q1-Q3公司销售费用率分别为11.2%/9.96%，同比-0.25pct/-0.58pct，管理费用率（含研发费用）分别为4.23%/4.18%，同比-0.30pct/-0.11pct。综合而言，公司归母净利率分别为34.04%/36.51%，同比增加0.46pct/0.68pct，盈利空间持续释放。现金流与预收款双双优异现金流方面表现亮眼，公司单三季度/Q1