中邮证券：有色金属行业报告：看好黄金调整后再上行，铜价到达压力位

l投资要点 贵金属：黄金稳健上行，短暂调整后有望继续迎来主升浪。本周金银继续上行，主要逻辑依然是黄金对美债的替代，大趋势下黄金依旧稳健上涨，最终：COMEX金价上涨3.55%，白银上涨0.84%。未来，特朗普政府关税阴云仍在，贸易逆差缩减的本质是美债买盘的衰减，美国长债利率上行概率加大，黄金的配置价值凸显。具体来说，只要长端美债名义利率位于4%以上，黄金上涨趋势大概率就会持续。 铜：本周LME铜上涨0.36%。上周我们提示，虽然部分对等关税已被暂停，宏观预期有所好转，但是铜总体供需结构较为平衡，且美国对铜加关税的故事很难重复交易，未来我们认为铜可能开始区间震荡行情。本周铜的波动率显著降低，最终上行至9254美元，我们认为贴近9300美金的压力位（特朗普宣布对铜加关税前的铜价波动区间），目前铜的供需以及宏观情绪均弱于4月2日关税前，因此我们判断铜在9300美金的压力位下可能迎来震荡下行趋势。 铝：本周LME铝上涨0.27%。本周铝价继续稳中有升，目前国内铝供给目前保持了稳定，需求端，3月厂库库存去化加速，4月可能传导至社库，如果传导顺利，铝价可能伴随补库行为出现上涨，或带来电解铝板块的β