浙商证券：富安娜点评报告：利润率创历史同期新高，稳健高股息具备吸引力

富安娜(002327)投资要点Q3收入稳健，净利率创历史Q3新高公司发布2023年三季报：前三季度实现收入19.25亿元（-2.9%），归母净利润3.46亿元（+5.7%）；单Q3实现收入6.53亿元（+0.9%），归母净利润1.27亿元（+9.2%），收入表现稳健，盈利能力达到历史Q3最好水平，展现高端家纺龙头韧性。电商降幅环比收窄，线下高度稳健电商降幅环比上半年收窄。23Q1-Q3电商收入7.60亿元（-5.1%），单Q3收入2.29亿元（-2.9%），降幅环比上半年有所缩窄。今年以来电商增速相对承压，主要系公司在电商流量瓶颈、市场竞争加剧的环境下，始终以净利润为考核导向，旨在以差异化产品吸引高客单价客群，而对费用投放较为克制。线下高度稳健，团购家居增幅亮眼。23Q1-Q3直营/加盟收入4.57/5.18亿元，同比-3.8%/-1.2%，单Q3收入1.45/1.95亿元，同比+2.1%/0.8%，表现稳健。23Q1-Q3团购/家居收入1.90亿元（+4.0%），单Q3收入0.84亿（+10.6%）。毛利率持续上行，控费能力稳定23Q1-Q3公司毛利率/净利率分别同比+1.45/1.