平安证券：全球公共养老金研究系列（五）：美国CalPERS：资产负债管理的平衡术

本篇报告为全球公共养老金系列的第五篇，以加州公共雇员退休基金（CalPERS）为研究对象，主要从发展历程、运营管理制度、投资管理策略、资产配置偏好、资产收益，以及可持续投资等方面梳理其特点，最后据此总结出值得借鉴的经验。 背景概况：美国加州公共雇员退休基金（CalPERS）于1932年在美国加州成立，旨在为州政府雇员积累和提供退休养老金，后续逐步扩大到覆盖各类公共部门的工作人员。目前，CalPERS管理多个基金计划，其中规模最大的PERF占比在九成以上。PERF资金主要来源于雇员缴费、雇主缴费以及投资收益三部分，其中投资收益占比较大；支出主要用于给付退休、死亡的费用和支付遗属的补助，支出压力逐年加大。截至2024财年末，PERF净资产规模达到5066亿美元，自1997-2024财年的复合增长率约为7.3%，规模处全球同类型基金前列。 投资策略：从运营管理来看，CalPERS以董事会为核心，由管理董事会和执行办公室构建了两层次组织管理架构；其信息披露制度的完善性在全球主流养老金中都是较为突出的。从投资管理来看，CalPERS以“资产负债管理”（ALM）框架为核心，旨在平衡养老金未来预期的