平安证券：养老保险体系研究（七）：中国的养老保险基金：投资管理现状与前景展望

中国三支柱养老保险基金及社保基金的投资管理运行整体良好，各支柱在投资管理和收益表现上呈现出三大支柱投资稳健、社保基金稳中求进的格局。具体而言： 作为覆盖面最广的养老保险制度，基本养老保险基金以部分委托的方式实现保值增值，委托投资业绩较好。具体而言，其投资结构分为地方留存（77%）和委托投资（23%）两部分。地方留存资金主要通过银行存款及国债投资获取稳定收益，年均收益率保持在2%-3%之间，与短期国债收益率基本持平。委托投资部分自2012年试点以来逐步扩大，由全国社会保障基金理事会负责运营，投资范围涵盖股票、债券、基金等多元化资产，年均收益率达5.00%，显著高于2.88%的保底利率，为养老金保值增值提供了重要助力。值得注意的是，2023年起，由部分超额收益计提形成的风险基金开始独立运营，主要用于弥补委托投资收益缺口。这一机制的引入，进一步强化了基本养老保险基金的风险防控能力。 全国社会保障基金作为国家养老战略储备基金，投资业绩优秀。截至2023年，社保基金累计财政净拨入1.14万亿元，而通过市场化投资实现的累计收益高达1.68万亿元，年化收益率达7.36%，长期表现优异。在投资策略上，