国信证券：歌力思（603808）-上半年收入增长17%，各品牌毛利率提升

歌力思(603808)核心观点门店持续扩张、多品牌发力推动下，上半年收入同比增长17%。公司是国内高端女装品牌集团。近年来公司持续拓店策略，以及多品牌多点发力策略成效显著，上半年收入同比增长17.2%至13.7亿元，归母净利润同比增长117.6%至1.1亿元，主要受益于线下消费场景恢复、新开门店店效爬坡、正向经营杠杆的驱动下，毛利率、净利率均提升3.7百分点；国内各渠道、各品牌（除毛利率最高的SP品牌外）毛利率均有提升。存货周转维持稳定，同比增长2天；经营性现金流较去年同期改善，同比增长213.8%。二季度收入增长同比提速，较2021年增长维持一季度趋势。在去年低基数下，二季度公司收入同比+30.2%至7.1亿元，相较2021年增长25.4%，与一季度趋势基本一致；归母净利润同比+1785.9%至0.6亿元，主要受益于毛利率提升、费用率改善、及百秋收益改善。毛利率同比提升3.7百分点；费用率大幅改善，尤其销售费用率同比下降4.6百分点。百秋经营改善贡献投资收益，相较于去年同期亏损，占收入比例较去年同期提升3.4百分点。上半年国内各品牌收入、门店数、毛利率均实现增长。主品牌歌力思收入同比