天风证券：瑞尔特（002790）-以旧换新利好需求改善

瑞尔特(002790) 公司发布2024年三季报 24Q3公司实现收入5.7亿元，同比-0.9%；归母净利润0.4亿元，同比-43.4%；扣非归母净利润0.3亿元，同比-43.4%； 24Q1-3公司实现收入17.1亿元，同比+10.6%；归母净利润1.3亿元，同比-28.2%；扣非归母净利润1.1亿元，同比-30.6%。 Q3业绩短期承压我们预计系宏观需求较弱及市场竞争加剧影响。Q4公司将更加注重海外市场拓展及自主品牌渠道的建设，积极把握政府推出的以旧换新政策机遇，争取促进营收稳定增长。 公司近期推出的新品主要是以升级旧款为主，比如F30Pro增加双用户模式、CIAA抗菌釉面等，A6Pro增加15分钟久坐提醒、童洗、冷热交替洗、升级无光触媒除臭等，UX70增加自动调温、童洗、冷热交替洗、UVC动态水杀菌等，公司对产品功能的精准把握及迭代预计持续带动份额提升。 产品结构致盈利能力下滑，积极调整费用投放节奏 24Q3毛利率27.3%，同比-2.2pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为11.9%/4.7%/4.2%/0.8%，同比+1.8pct/-0.03pct/+0.9pct/+1.