中国银河：环保公用行业十月行业动态报告：第三季度水火盈利高增长，绿电盈利有所分化

核心观点火电：煤价持续下行，盈利能力逐季度改善。2023年前三季度/第三季度实现营业收入9346亿元/3329亿元，同比+5.1%/-1.5%；前三季度/第三季度实现归母净利润533亿元/259亿元，同比+586.4%/+670.3%。今年以来煤炭供需较去年明显宽松，年初至今市场煤价同比下跌22%，长协煤履约率由去年50%-60%提升至今年70-80%。火电盈利逐季度改善。以华能国际为例，Q1/Q2/Q3入炉标煤单价分别为1132元/1046元/980元，Q1/Q2/Q3煤电度电利润总额分别为-0.001元/0.008元/0.026元。现阶段进入迎峰度冬，国资委要求加大煤炭增产增供力度，展望长期，能源转型背景下国家将控制煤炭消费增长。我们预计短期煤价反弹空间有限，煤价将进入长期下行通道，火电盈利能力有望进一步改善。新能源：盈利有所分化，看好长期成长空间。风电板块2023年前三季度/第三季度实现营业收入722亿元/202亿元，同比+0.7%/-0.1%；前三季度/第三季度实现归母净利润164亿元/28亿元，同比+1.0%/-3.4%。光电板块2023年前三季度/第三季度实现营业收入320