国开证券：2025年电子行业策略报告：AI驱动消费电子和存储产业链迎新成长

内容提要： AI助力终端景气回升果链成长空间进一步打开。当前智能手机呈现两级分化态势，即高端和入门级市场主要驱动行业增长。AI赋能终端开启了新一轮创新周期，24年WWDC发布会苹果亮相了AppleIntelligence，首次将操作系统层嵌入AI端侧模型，交互方式和用户体验迎来显著提升，又一次引领行业，一方面，AI应用将推动苹果主芯片算力和内存的提升，产业链有望迎来量价齐增；另一方面，苹果在AI领域深度布局，有望将进一步强化其在消费电子高端市场的品牌地位。从需求端来看，当前全球主要经济体持续复苏，国内以旧换新、以及各地纷纷推出的手机相关补贴政策一定程度上亦对刺激消费电子市场回暖起到积极作用；供给端来看，此前苹果产业链外迁主要是劳动密集型，但我国大陆供应商数量当前仍居全球首位，苹果最新公布的187家供应商中超1/3的工厂位于中国大陆，22-23年由151家增至157家，体现了大陆厂商的制造技术领先性和性价比优势；具体环节方面，光学和PCB等领域在此轮创新周期中预计尤其受益充分。 HBM存储需求强劲叠加国产化进程推动半导体产业链持续成长。AI应用下HBM需求迎来爆发式增长，从而驱动新一轮存