东吴证券：环保行业深度报告：基于年度数据的新思考：制造降本+电油比为基，政策考核年催化，氢能价值量升级

投资要点 回顾：2024M1-12环卫新能源销量同增51%，渗透率同比提升5.33pct至13.44%。2024M1-12，环卫车合计销量70157辆，同比-8.87%。其中，新能源环卫车销售9432辆，同比+50.96%，新能源渗透率13.44%，同比+5.33pct。 分月度：单月新能源渗透率从2024M1的9.0%提至2024M12的27.5%。2024M1~M6单月环卫新能源渗透率在7%~10%之间波动，2024M7提至14.32%，2024M7~M11单月新能源渗透率在14%~20%之间波动，2024M12新能源环卫车销量1882辆，同比+136.43%，环比+143.15%，新能源渗透率跃升至27.47%，同比+14.79pct。 分车型：2024年新能源洗扫车销量增量最大，同比+892辆，同比增幅为51%。新能源渗透率前三：清洗车（56%）、桶装垃圾运输车（53%）、洗扫车（45%）。 分区域：2024年试点城市所在省份发力显著，新能源环卫销售河北增量第一。新能源渗透率前三：上海（49%）、河北（32%）、河南（30%）。 氢燃料环卫车爆发初现端倪，宇通&盈峰份额领先。新