民生证券：有色金属周报：“特朗普交易”引发衰退预期，商品价格迎来调整

本周（7/15-7/19）上证综指上涨0.37%，沪深300指数上涨1.92%，SW有色指数下跌2.80%，贵金属COMEX黄金下跌0.55%，COMEX白银下跌5.22%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-5.60%、-5.94%、-5.93%、-4.18%、-4.17%、-7.66%；工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.70%、+12.22%、-4.32%、-1.57%、+4.07%、+2.70%。 工业金属：海外经济降温，“特朗普交易”导致商品价格继续回调，但原料趋紧和去库趋势预计形成有力支撑，长期价格中枢上行的趋势不变。核心观点：美国褐皮书指出下半年经济放缓趋势将持续，叠加近期美国大选带来不确定性，“特朗普交易”引发衰退担忧加剧，商品价格迎来全面回调，但原料紧张预期与去库趋势预计将对价格形成有力支撑，国内三中全会结束后也有望释放更多积极信号。铜方面，供应端，本周SMM进口铜精矿TC指数报5.75美元/吨，较上周增加2.51美元/吨，Antofagasta宣布，受品位下滑影响，预计全年铜产量将触及67-71万吨指引下限，原料依然趋紧；需求端，国内主要