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国金证券:社服24年报&一季报总结:餐饮新消费亮点足,休闲旅游持续性强

发布者:wx****ed
2025-05-05
2 MB 27 页
旅游 国金证券
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国金证券:社服24年报&一季报总结:餐饮新消费亮点足,休闲旅游持续性强.pdf
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核心逻辑 总览:高基数+外部环境承压,24年社服出行链增速有所放缓,呈现“休闲好于商务、低频好于高频、刚需好于可选”特征。24年旅游/餐饮/酒店/免税营业收入同比+21.4%/+12.6%/+7.8%/-16.4%,扣非或经调整净利分别同比+39.2%/+11.6%/+7.1%/-37.7%,呈现休闲好于商务(旅游好于酒店)、低频好于高频(偏异地的旅游好于偏本地的餐饮)、刚需好于可选(刚性的景区门票酒店好于免税购物)三大特征。其中旅游板块基本面景气度持续性强,餐饮整体承压情况下呈现个股显著分化,新消费品牌业绩靓丽、高性价比品牌韧性凸显。?旅游:行业受益休闲旅游需求持续性强,24年国内旅游、出入境游持续恢复。24年旅游内部子板块收入、业绩同比增速排序为旅行社>OTA>人工景区>自然景区,其中旅行社、人工景区受益低基数;Q1自然景区收入业绩表现好于人工景区,当中九华旅游、黄山旅游等个股表现突出。 餐饮:24年整体压力偏大、呈现消费降级,亮点更多在个股,当中餐饮新消费品牌势能强劲(如霸王茶姬、达势股份等)、业绩逆势靓丽,高性价比龙头韧性强(如百胜中国、蜜雪冰城等)、供应链+强运营下利润率提升

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