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财信证券:招商银行(600036)-零售龙头价值依旧,关注超跌机会

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2024-02-21
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金融科技 招商银行 财信证券
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财信证券:招商银行(600036)-零售龙头价值依旧,关注超跌机会.pdf
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招商银行(600036) 投资要点: 负债护城河优势明显。依托对优质客群的长期精耕细作,招行零售及对公存款中活期占比高且稳定,负债成本优势突出。优异的负债结构使得招行在资产端能够更好地平衡收益与风险,形成“低负债成本-高质量稳健扩表-合理净息差-低不良”的良性循环。 招行财富管理优势突出。理财代销、资产管理及资产托管等方面均大幅领先,轻资本、弱周期属性凸显,当前国内财富管理市场依旧是一片蓝海,仍然具有较大增长空间,随着经济复苏,市场回暖,财富管理收入也将获得恢复性增长,具有先发优势的招行会更加受益。 前期负面因素逐步弱化。一是公募基金、银保手续费调降,引发市场对招行财富管理业务“降费”的担忧。我们认为,降费对招行的影响相对可控,近年来招行主动压降对渠道费的依赖度。2020年招行就在行业内率先推出指数基金和债券基金申购费率一折,代销基金业务的收入主要来源预计以依托保有量的尾佣为主且,招行在财富管理业务具备较强综合优势,其他代销业务的增长能有效对冲部分领域的负面影响。二是有效需求不足的担忧。我们认为招商银行在长三角、珠三角、环渤海三个经济发达区域的网点布局占比超过全国网点的一半,营收占比超

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