天风证券：银行行业专题研究：新型政策性金融工具影响几何？

9月29日，发改委宣布“新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金”。与2022下半年7400亿额度的政策性金融工具相比，本轮新型政策性金融工具“新”在何处？在“资产荒”日趋加重的背景下，又将多大程度撬动信贷和社融增长？本文将对此展开研究。我们认为，2025年的新型政策性金融工具在政策目标、工具体量、投向领域等方面与2022年存在一定差异。具体而言： （1）政策目标：2025年更着眼于中长期规划。2025年上半年GDP同比增长5.3%，完成5%的全年目标压力不大。但经济增长动能放缓，加之“十五五”规划开局在即，亟需为经济高质量发展培育新动能。 （2）工具体量：2025年工具初始规模为5000亿，不及2022年的7400亿。但是，考虑到2022年存在追加投放的情况，若经济下行压力加大、或工具效果较佳，不排除今年同样出现加码扩容的情况。 （3）投向领域：2025年更侧重于新兴产业和扩大内需领域。2022年基于快速形成实物工作量的诉求，资金集中流向体量大、见效快的传统基建领域。2025年在兼顾传统基建以外，更侧重于数字经济、人工智能、低空经济等新质生产力领域。并且，将消费领