华龙证券：金融行业2024年中期策略报告：破局与分化，高质量发展新“长”态

券商进入高质量发展新阶段： 政策导向下，行业竞争格局将持续分化。政策鼓励头部机构做优做强，打造国际一流投行。行业净资产与总资产集中度持续提升。 并购重组将是行业发展主路径。2024年上市券商并购重组节奏明显加快，预计证券行业并购重组节奏将进一步加快，并购重组仍将是行业投资主线。 基本面有望见底，看好下半年业绩修复。2024上半年证券行业基本面承压，低基数效应有望影响2024年下半年券商营收同比降幅收窄。 保险资负两端变革下望形成收益率新中枢： 负债端改善，NBV有望维持较快增长。2024年受报行合一的推动，银保渠道价值率增加，将有望推动2024全年NBV增速提升，持续下调的预定利率有望引导行业降低整体负债成本。 投资端下半年有望催化业绩弹性。2007年至2023年主要上市险企平均净投资收益率水平保持在4.5%以上，预计资产配置结构性调整尤其是增加FVOCI类资产有利于改善险企投资端空间。 会计新准则下行业β属性增强。新“国九条”下叠加国债长端利率低位，高股息权益资产的吸引力有望提升，险企投资高股息股票且分类为FVOCI有望减少波动对当期损益的影响，上市险企受市场β的影响占比提升。 银行