民生证券：太阳纸业（002078）-2024年一季报点评：盈利大幅增长尽显α本色，广西基地产能稳步投放未来可期

太阳纸业(002078) 事件：24Q1公司实现营收/归母净利润/扣非净利润101.85/9.56/9.52亿元，同比变动+3.87%/+69.04%/+72.22%。 新产能释放，Q1收入同比增长3.87%。量：相对于23Q1公司新增100万吨广西箱板纸产能；价：24Q1铜版纸/双胶纸/箱板纸/溶解浆/阔叶浆市场均价同比-2.76%/-10.38%/-11.66%/+1.68%/-18.60%，环比-1.05%/-3.65%/+0.93%/-0.73%/+5.40%。 木浆上行纸品吨盈利环比保持稳定，同比来看成本下降整体盈利大幅提升。 公司24年Q1归母利润同比+69.04%，环增0.74%。24Q1毛利率/净利率同比+4.48/3.61pct，主因成本大幅下降。文化纸方面：虽然因需求影响纸价有所下降，但平均成本较去年同期有较大下降，我们判断双胶纸Q1平均吨盈利同比或有较大增长，环比持平。箱板纸方面：国内需求稳步恢复（同比+10.6%），国内吨盈利同比有较大增长，但环比有所下降，海外基地受制于美废价格/运费上升，盈利同比环比均有所下降。溶解浆方面：产品需求较为稳定，我们判断Q1平均吨