国信证券：深信服（300454）-单三季度收入下滑3%，看好安全GPT战略

深信服(300454)核心观点单三季度收入略有下滑。公司发布23Q3季报，公司前三季度收入48.08亿元（+1.28%），归母净利润-5.46亿元（+21.69%），扣非归母净利润-6.01亿元（+24.81%），亏损收窄。单Q3来看，公司收入18.74亿元（-3.02%），归母净利润0.08亿元（+221%），扣非归母净利润-0.14亿元（+54.22%）。收入增速缓慢，主要系宏观经济疲弱和下游需求较弱，公司新增订单不理想。毛利率稳步提升，现金流恢复较好。前三季度公司毛利率65.12%，同比提升2.8个百分点，Q3和Q2毛利率基本持平，公司对供应链优化带来毛利率回升效果较好。公司Q3收现22.04亿元（+2.42%），经营活动现金净流量1.96亿元（+88.46%）。三季报公司合同负债为12.95亿元（+19.35%）。费用投入有所收缩，销售、管理、研发费用同比+8.91%、-10.56%、-4.40%。销售费用增长主要系22年疫情期间导致的低基数；研发费用受益于引入GPT等新技术和其他有效管理手段及措施提升人均效能公司产品力持续提升。从IDC披露的主要安全、云计算等主要产品市场份额