国金证券：轻工造纸行业周报：继续把握新型烟草产业机遇，关注3C补贴受益方向

行业观点更新： 家居板块：内销方面，近期各地陆续已开启2025年的家电补贴，并且涉及到部分智能家居产品，后续补贴拓宽至更多家具品类值得期待。整体延续此前观点，内销家居企业报表端24Q4起有望迎来环比小幅改善，考虑交付节奏以及25年补贴政策有望延续，25H1报表端改善或将更为明显。外销方面，考虑后续美国仍可能进一步降息推动地产链需求提升，而潜在的贸易关税风险仍存，我们认为可优选具备α的企业进行布局。整体来看，家居板块我们依然建议关注：1）C端占比较高，具备品类融合能力（提升客单价）、整装渠道布局领先的内销大家居龙头企业；2）具备海外完善产能布局，并且技工贸一体化或品牌化程度较高的出口企业。 新型烟草：近期思摩尔国际发布了新股权激励计划，解锁条件为后续市值达到3000-5000亿港元，后续主要业绩驱动力为HNB新产品贡献叠加受益于雾化电子烟合规市场扩容。HNB方面，目前Glohilo产品已在塞尔维亚销售超一个月，该产品的预加热时间、充电速度、便携性等显性指标相对优于市场份额第一的IQOS7代产品，产品力相较Glo此前产品确有提升。依托于优异的产品力及英美烟草的渠道及推广能力，后续Glohi